2月15日，鐵道部披露今年1月份全國鐵路基本建設投資規模驟降76%。這無(wú)疑為鐵路裝備制造行業(yè)的發(fā)展蒙上了一層陰影。在國內需求下降、海外市場(chǎng)有限的環(huán)境下，今年鐵路裝備制造企業(yè)將面臨收入下滑、資金鏈趨緊的多重壓力，只有貨運裝備有望成為景氣度較高的細分行業(yè)。

投資減速超出預期

鐵道部發(fā)布的2012年1月全國鐵路主要指標完成情況顯示，鐵路基本建設投資僅87億元，同比減少76%；固定資產(chǎn)投資122億元，同比下降69.6%。

根據去年底鐵路工作會(huì )議公布的信息，2012年我國鐵路基礎設施建設投資約4000億元。雖然業(yè)內對投資規模下降達成了共識，并且1月份往往是全年鐵路基建投資的低點(diǎn)，但是相比于2011年1月的364億元，今年年初鐵路投資減速的程度仍然超出了預期。

隨著(zhù)最新的數據出爐，一位鐵路裝備類(lèi)上市公司高管表示，2011年下半年以來(lái)整個(gè)鐵路裝備行業(yè)都處于不穩定的狀態(tài)，主要是受到鐵路部門(mén)資金緊張的影響。目前，這家公司的全年生產(chǎn)計劃還處于觀(guān)望的階段，該高管表示，“相比于海外市場(chǎng)和企業(yè)采購，鐵道部仍然是產(chǎn)品最大的買(mǎi)家，招標計劃和規模遲遲不能落實(shí)，我們如果盲目擴大生產(chǎn)，將面臨很大的市場(chǎng)風(fēng)險。因為春節假期的因素，1月份投資規模下降很正常，不過(guò)調整幅度沒(méi)想到這么大。目前，公司還有一些在投項目還沒(méi)有達產(chǎn)，如果投資規模持續萎縮，未來(lái)可能會(huì )出現產(chǎn)能過(guò)剩的情況。”

近兩年，新興國家鐵路建設提速，美國為了增加就業(yè)也推進(jìn)了鐵路改造工程，這使得鐵路裝備企業(yè)的海外市場(chǎng)訂單保持穩定增長(cháng)。不過(guò)，由于基數較低，海外業(yè)務(wù)對于中國北車(chē)、中國南車(chē)、晉西車(chē)軸等企業(yè)的業(yè)績(jì)支撐作用有限。

業(yè)內人士指出，從中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)鐵路投資的放緩，新簽合同額大幅縮水將導致鐵路裝備制造企業(yè)的收入明顯下降，這種效應將會(huì )在兩到三年內持續顯現。

貨運裝備“有飯吃”

在鐵路基本建設投資萎縮的過(guò)程中，國內市場(chǎng)對高鐵車(chē)輛、路軌、車(chē)軸和操作系統等諸多產(chǎn)品的需求將大幅下降。不過(guò)，貨運裝備市場(chǎng)依然可能會(huì )呈現“有飯吃”的狀態(tài)，尤其是煤炭貨運裝備需求較大。

我國鐵路客運一直在不盈利經(jīng)營(yíng)，鐵道部門(mén)的利潤主要來(lái)源于貨運收入。在基礎建設資金緊張，并且國內日均貨物周轉量、貨物發(fā)送量逐年增長(cháng)的情況下，貨車(chē)購置在固定資產(chǎn)投資中所占的比重將進(jìn)一步提升，裝備需求量穩定增長(cháng)。

煤炭貨運設備有望成為受益最明顯的板塊。由于能源需求持續增加，目前國內三條主要的運煤鐵路通道中，兩條運能已經(jīng)接近飽和。以神華集團為代表的煤炭企業(yè)近幾年加大了自備車(chē)采購的力度，一方面增加貨運車(chē)輛提升運能，另一方面通過(guò)采購C80鋁合金敞車(chē)等新型裝備，提升煤炭運輸的效率。

此外，企業(yè)自備車(chē)的采購規模近幾年持續擴大，極大地提升了車(chē)輛制造企業(yè)的毛利率水平。作為貨運裝備重要的生產(chǎn)廠(chǎng)商之一，北方創(chuàng )業(yè)從神華集團獲得的自備車(chē)采購量逐年提升，該公司去年提出定向增發(fā)方案，擬將募集資金全部投資于鐵路貨運業(yè)務(wù)。

來(lái)源：中國證券報